医药生物周报(23年第33周):重视医疗服务龙头业绩及估值修复机遇 “三明医改”带来哪些启示
时间:2023-08-23 06:54:47来源:国信证券股份有限公司


(资料图)

本周医药板块表现弱于整体市场,医疗服务板块领跌。本周全部A 股下跌2.03%(总市值加权平均),沪深300 下跌2.58%,中小板指下跌4.10%,创业板指下跌3.11%,生物医药板块整体下跌2.44%,生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看,医疗器械下跌1.52%,化学制药下跌1.92%,医药商业下跌2.06%,生物制品下跌2.45%,中药下跌2.79%,医疗服务下跌3.68%。医药板块当前市盈率(TTM)为25.44x,处于近5 年历史估值的22.59%分位数。

重视医疗服务的估值回归和业绩复苏机遇。本周我们复盘医疗服务龙头公司业绩及估值受到宏观环境、政策导向的影响,分析发现:1)商业模式的优异是高估值的核心原因;2)疫情、负面舆情等黑天鹅事件仅为阶段性影响;3)公司基本面持续向好,但疫情后公司估值已回落至近5年中枢以下。建议重视医疗服务的估值回归和业绩复苏机遇。关注疫后复苏理想且商业模式优异的专科连锁公司,如爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂、金域医学等。

复盘“三明医改”的成功经验与启示。“三明医改”有效控制了医疗费用的不合理增长,院长医生年薪制的实行斩断了利益链条,随着“三明医改”

的推进升级,需要医疗、医保、医药“三医联动”向纵深发展,且对更大范围的医改具有启示作用:1)公立医院高质量发展要求下需要不断提升技术实力;2)公立医疗保基本之下需要社会办医的差异化服务;3)改革需要因地制宜。建议关注:1)符合公立医院高质量发展、优质医疗资源扩容和区域均衡布局大方向的创新药械企业:恒瑞医药、康方生物、科伦博泰生物-B、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗等;2)满足群众多样化、差异化、个性化健康需求的社会办医:爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、锦欣生殖、海吉亚医疗;3)提升医院降本增效能力、促进分级诊疗的商业模式:第三方医学检验机构如金域医学、迪安诊断。

风险提示:政策风险、创新药研发失败风险、商业化不及预期风险、汇率风险。

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